中信建投示意，供给端，锑精矿原料垂死接续，国内锑锭/氧化锑开工率仍处地位，预测后市，咱们接续此前不雅点，即使环保督察竣事，湖南地区冶真金不怕火产能不错复产，但受制于原材料的紧缺，冶真金不怕火厂也将濒临“无米下锅”的困境；极地黄金矿石的入口量难以欢叫下贱需求的增长，俄罗斯锑矿的入口冲击关于价钱的影响或有限。需求端，1-5月国内光伏玻璃产量累计同比增速为57.4%，1-4月国内溴素表不雅奢华量累计同比增速为5.2%，光伏玻璃需求捏续普及，阻燃剂需求有望在电子周期复苏配景下景气度抬升。供需共振下，锑价核心有望链接举高。

　　中信建投 | 资源稀缺+供给刚性+需求笃定，锑价易涨难跌

　　锑：锑精矿/锑锭/氧化锑本周分歧飞腾4.2%/6.0%/4.4%。供给端，锑精矿原料垂死接续，国内锑锭/氧化锑开工率仍处地位，预测后市，咱们接续此前不雅点，即使环保督察竣事，湖南地区冶真金不怕火产能不错复产，但受制于原材料的紧缺，冶真金不怕火厂也将濒临“无米下锅”的困境；极地黄金矿石的入口量难以欢叫下贱需求的增长，俄罗斯锑矿的入口冲击关于价钱的影响或有限。需求端，1-5月国内光伏玻璃产量累计同比增速为57.4%，1-4月国内溴素表不雅奢华量累计同比增速为5.2%，光伏玻璃需求捏续普及，阻燃剂需求有望在电子周期复苏配景下景气度抬升。

　　锑：本周锑精矿（50%）价钱为12.5万元/金属吨，较上周飞腾4.2%；锑锭（99.65%）价钱为15.05万元/吨，较上周飞腾6.0%；氧化锑（99.5%）价钱为12.95万元/吨，较上周飞腾4.4%。供给端，锑精矿原料垂死接续，国内锑锭/氧化锑开工率仍处地位，预测后市，咱们接续此前不雅点，炒外汇即使环保督察竣事，湖南地区冶真金不怕火产能不错复产，但受制于原材料的紧缺，冶真金不怕火厂也将濒临“无米下锅”的困境；极地黄金矿石的入口量难以欢叫下贱需求的增长，俄罗斯锑矿的入口冲击关于价钱的影响或有限。需求端，1-5月国内光伏玻璃产量累计同比增速为57.4%，1-4月国内溴素表不雅奢华量累计同比增速为5.2%，光伏玻璃需求捏续普及，阻燃剂需求有望在电子周期复苏配景下景气度抬升。供需共振下，锑价核心有望链接举高。

　　钼：本周钼精矿（45%-50%）价钱为3845元/吨度，较上周着落1.3%；钼铁（60%Mo）价钱为25.05万元/基吨，较上周捏平。阐述钨钼云商，5月国内钼铁钢招量约11600吨，2024年1-5月份钼铁钢招累计量约6.3万吨，较客岁同时大增约37%；空洞分析2024年1-5月份月均钢招量为1.26万吨，较2023年月均钢招量大增约20%。钼当作制造业及军工材料升级蹙迫添加剂，需求捏续向好。紫金矿业2028年矿产钼产量引导2.5-3.5万吨，较咱们此前预期大幅着落，供给担忧摒除，钼方向估值核心有望上移。

　　1、民众经济大幅度衰败，奢华断崖式萎缩。全国银行在最新发布的《民众经济预测》中预料2024年民众GDP增速为3.1%，2025年为3.2%。该机构以为，跟着通胀磨蹭驰增长逍遥，民众经济正在通往软着陆的谈路上，但风险仍然存在。西洋经济数据照旧出现着落趋势，若堕入深度衰败对有色金属的奢华冲击是纷乱的。

　　2、好意思国通胀失控，好意思联储货币收紧超预期，强势好意思元压制权柄钞票价钱。好意思国无法有用抛弃通胀，捏续加息。好意思联储照旧进行了大幅度的流畅加息，然而工作类相称是房钱、工资齐显得有粘性制约了通胀的回落。好意思联储若看护高强度加息，对以好意思元计价的有色金属是不利的。

　　3、国内新动力板块奢华增速不足预期，地产板块链接奢华捏续低迷。尽管地产销售端的策略照旧不同进度放开定投，然而住户购买意愿不足，地产企业的债务风险化解剖判不堪利。若销售捏续未有改善，后期地产齐备端会濒临失速风险，对国里面分有色金属奢华不利。

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